作为全球航空发动机领域的领军企业，通用航天航空(GE.US)近日发布最新财务显示，GE航空航天二季度营收为102亿美元，同比增长24.1%。高盛在研报中对其2025-2028年业绩表现给予"买入"评级，并维持12个月257美元目标价。
财务表现超预期，2025年指标全面上修
根据高盛分析，通用航天航空在2025年第二季度交出亮眼成绩单：营收、利润率、息税前利润(EBIT)、每股收益及自由现金流均超越FactSet共识预期。
具体来看，公司上调2025年调整后营收增长预期至15%，此前为低两位数百分比(LDD%)，且超过市场共识的16.5%隐含增长。营业利润区间提升至82亿-85亿美元，较此前78亿-82亿美元的指引进一步收窄，并覆盖市场预测的84亿美元。每股收益(EPS)调整为5.60-5.80美元，此前为5.10-5.45美元，同样高于市场共识的5.62美元。自由现金流(FCF)则修正至65亿-69亿美元，此前为63亿-68亿美元，覆盖市场预测的67亿美元。
2028年长期目标彰显技术壁垒优势
高盛特别关注通用航天航空的2028年战略规划。公司预计2025-2028年营收复合年均增长率(CAGR)将达高单位数百分比(HSD%)，较此前预期显著提升。营业利润目标约115亿美元，较此前约100亿美元的预测上调15%;每股收益目标8.40美元，自由现金流目标85亿美元，均体现其通过产品迭代与成本优化实现的盈利质量提升。
双引擎驱动业务增长，技术迭代巩固市场地位
高盛指出，通用航天航空的增长动能主要源于两大核心业务：商业引擎服务(CES)与国防推进技术(DPT)。2025年第二季度，CES部门营收同比增长约30%，得益于备件销售增长、内部维修访问收入提升，以及价格优化与单位销量增长。
DPT部门则实现约7%的营收增长，价格与销量提升有效对冲了服务需求疲软及引擎组合的不利影响。值得关注的是，CES部门EBIT利润率超预期，显示其服务网络与数字化解决方案的协同效应;DPT部门利润率同样超越预期，印证其在国防领域的技术领先地位。
高盛评级逻辑：技术壁垒与现金流优势支撑估值
基于财务数据与业务表现，高盛维持"买入"评级，并强调三大核心逻辑：其一，通用航天航空在航空发动机领域的技术壁垒与市场份额难以复制;其二，2025-2028年盈利预期上调，显示管理层执行能力超预期;其三，自由现金流目标从63亿-68亿美元提升至65亿-69亿美元，为资本回报与研发投入提供充足空间。
风险提示：供应链与需求波动需持续关注
尽管前景乐观，高盛提醒投资者关注三大潜在风险：全球供应链中断可能影响生产交付节奏;航空旅行需求下滑或冲击商业引擎服务业务;国防预算优先级调整可能影响DPT部门订单。高盛建议，需持续跟踪通用航天航空在供应链韧性建设与客户多元化方面的进展。
综上，高盛认为通用航天航空通过技术迭代与业务优化，已构建起穿越周期的增长能力。其2025年财务超预期与2028年目标上修，进一步验证了航空发动机龙头在产业升级中的战略价值。
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